债券市场投资者已经消化了年底前降息的因素，并发出了其他信号，表明他们正在为经济衰退做准备。与此同时，股市似乎反映了一种不同的前景，在第一季度财报发布季出现反弹，标准普尔500指数在上周触及两个月高点后，目前徘徊在2023年区间的高端附近。

　　加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管卡尔瓦西纳周一在一份报告中说，这惹恼了一些投资者，他们认为股市参与者根本没有意识到潜在衰退的威胁。

　　卡尔瓦西纳说，客户在问股市是否有可能在经济衰退到来之前触底反弹。他指出，加拿大皇家银行认为，标准普尔500指数在触及10月份低点时已经消化了经济衰退的影响，较1月3日的创纪录收盘水平下跌了约25％。她写道，毕竟，对美联储激进收紧政策将使美国经济陷入衰退的担忧，显然是美元下跌的一个驱动因素。

　　但卡尔瓦西纳说，她也想到，历史上有一段时期，股市似乎确实忽视了衰退。它发生在1945年，当时美国正在退出第二次世界大战（见下图）。

　　经济衰退是短暂的，从2月持续到10月，因为经济从战时转向和平时期，政府支出突然枯竭。尽管士兵们回国与平民竞争工作，失业率仍然很低。卡尔瓦西纳指出，与此同时，股市在衰退来袭之前就已经出现波动，标准普尔500指数（S&P 500）在战争的最初几年下跌了43％，在某种程度上超过了衰退的典型跌幅。

　　她指出，1942年，随着势头转向对盟军的奖励，股市触底反弹，并在战争结束时强劲反弹，1943年股市曾短暂回调13％。

　　卡尔瓦西纳写道:“尽管1945年和今天有明显的不同，但两者都有一个共同点，那就是前所未有的历史事件导致了经济的巨大变化，需要艰难的过渡回到更正常的状态。”

　　“以1945年为例，这导致了一场技术性衰退，股市得以过去，也许是因为它已经经历了所有的痛苦。随着美国经济完成向后新冠时代的过渡，时间将证明股市能否超越2023-2024年发生的任何衰退。值得记住的是，虽然这种情况很罕见，但也不是完全没有先例。”