中央经济工作会议从九个方面阐释了新常态:前三项消费、投资和出口是需求端,第四到七项生产能力和组织方式、生产要素相对优势、市场竞争特点、资源约束是供给端,第八、九项经济风险积累和化解、资源配置模式和宏观调控方式是政策端。新常态相关内容市场前期已经有所认识和预期,只是一直没有正式全面发文。我们认为,本次中央经济工作会议对于新常态重点全面表述,一方面是要深化理解、统一认识,把思想和行动统一到中央认识和判断上来,增快转变经济发展方式的自觉性和主动性,另一方面是为明年“十三五规划”定基调和打基础,为制定好“十三五规划”做准备。
2014年工作要求提出,把创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节,保持宏观经济政策连续性和稳定性,着力激发市场活力,加快转方式调结构。2015年工作要求提出,以提高经济发展质量和效益为中心,主动适应经济发展新常态,保持经济运行在合理区间,把转方式调结构放到更加重要。比较2014年和2015年工作要求,我们发现,2014年注重创新,2015年强调经济发展质量和效益,适应新常态,保持经济运行合理区间。
而明年主要任务把“努力保持经济稳定增长”放在第一位,表明稳增长,保持经济运行合理区间是明年的工作重点。
财政政策更积极,货币政策松紧适度。会议提出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,这和去年相同。但是会议新提出“积极的财政政策要有力度”。我们预计会加大减税增支力度,2015年财政赤字率会提升到2.5%以上。会议提出“货币政策要更加注重松紧适度”,货币政策2013年前松后紧,2014年前紧后松,2015年提出更加注重松紧适度,我们认为2015年货币政策会根据我国经济增速和美联储政策变化灵活应对。如果经济增速继续回落,我们认为央行可能定向降存准,由于美联储进入加息周期,为了避免人民币汇率大幅波动,我国货币政策放松空间受到一定。