投资要点：
年报与一季报基本符合预期。2013年度公司实现营业收入150.24亿元，同比下降13.01%，实现营业利润67.06亿元，同比下降18.1%，实现归属母公司净利润50亿元，同比下降18.72%，每股EPS 为4.63元。其中四季度实现收入19.7亿元，同比下滑39.8%，实现营业利润6.87亿元，同比下滑61.4%，实现净利润5.04亿元，同比下滑62%。同时公司公告一季度业绩，一季度实现营业收入56.7亿元，同比下降10.3%，实现营业利润26.7亿元，同比下降15%，实现归属母公司净利20亿元，同比下降15%，每股EPS 为1.86元，基本符合我们的预期。
投资评级与估值：我们预计2014-2016年EPS 分别为4.39元、4.83元、5.42元，同比增长分别为-5%、10%、12%。对应目前股价PE 分别为12倍、11倍与10倍，维持增持评级。
有别于大众的认识：1)净利下滑幅度收窄。从报表层面，我们看到洋河净利增速在过去三个季度的增速分别为-26.7%、-62%、与-15%，一季度净利下滑幅度较去年四季度大幅收窄，这反映公司在管理能力优秀、在结构调整上行动迅速且有成效。2)预收款方面，2013年底预收款为8.93亿元，较2012年底略增长3000万元，但一季度预收款为2.2亿元，较去年一季度4.87亿元下降2.67亿元。3)从期间费用率来看，2014年一季度期间费用率为11.11%，较去年同期上升1个百分点。期间费用率上升主要是管理费用率的上升，管理费用同比上升30%。我们估计主要是由于职工薪酬以及相关的折旧费用上升相关。4)总体毛利率方面，2013年全年毛利率约为60.42%，一季度毛利率为59.68%，较去年略有下滑，但幅度不大，这也反应了整个白酒超高端市场的变化。总体来讲，我们认为公司在白酒调整中措施迅速得当，整体情况良好。
股份表现催化剂：复苏信号不断被业绩验证
核心假定的风险：省内竞争加剧、费用率超预期
利尔：高速增长，有望“二次腾飞”
类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：田东红，王愫日期：2014-04-23
事件
公司公布公告，2013年，公司实现营业总收入14.81亿元，较去年同期增长34.51%，实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长54.48%。基本每股收益0.31。每10股派发现金红利0.50元(含税)
简评
收入显著增长，毛利提升公司实现营业收入14.81亿元，同比增长34.51%。耐材生产量36.95万吨，同比增长28.74%，销售量40.77万吨，同比增长23.60%，收入14.30亿元，同比增长30.54%；菱镁矿开采生产量41.22万吨，销售量44.20万吨，收入4204万元。毛利率35.63%，同比提升1.27个百分点。其中耐火材料毛利率34.59%，菱镁矿开采毛利率77.03%。期间费用率22.1%，同比增加1.72个百分点，主要是财务费用上升造成的。营业外收入较去年同期增加1258万元，其中补助增加998万元。公司经营活动产生的现金流量净额为16405.99万元，同比增长252.89%，主要原因之一是本期内采购付款多以银行承兑汇票方式结算。
洛阳、上海盈利提升；马、包钢扭亏；辽宁新并表洛阳利尔2013年实现净利润3859.49万元，同比增长12.56%，主要原因是煤化工行业营业收入增幅较大；上海利尔2013年实现净利润3073.77万元，同比增长127.26%，一方面本是因为加大了华东市场的开拓力度，收入规模大幅增长；另一方面加强了沙钢、梅钢等大客户的现场管理，成本降低，提高了毛利率。马利尔实现净利润-14.93万元，上年同期为-411.02万元，基本实现扭亏；包钢利尔实现净利润3.04万元，上年同期为-2807.10万元，扭亏为盈；主要是强化经营管理、调整产品结构的结果。辽宁金宏和辽宁中兴均为8月开始纳入合并报表，分别贡献利润1296万元和568万元。
耐材需求仍将稳定增长
我国2013年耐火材料产量为8914万吨，同比增长5.83%。耐火材料中70%左右用于钢铁行业，2013年，我国粗钢产量7.79亿吨，同比增长7.54%。钢铁工业协会预计2014年粗钢产量8.1亿吨，增长3.1%，同时着力推进高性能钢材的推广应用。耐火材料在钢铁行业中属于消耗性材料，与产量相关性高，不依赖于新建产能，同时随着钢铁品质的提高，对耐材的要求也不断提高。因此在钢铁产量稳定，品质不断提高的大背景下，耐火材料的需求仍将保持稳定增长。
公司作为耐材龙头，将明显受益于集中度提高的过程，实现“二次腾飞”
公司精细化管理工作对于降低成本的成效显著，未来将进一步深化。同时进一步完善提升“合同耗材管理”的经营模式。洛阳利尔RH 精炼、马利尔扩建、青岛冶金辅料、上海新泰山技改等项目将进一步扩大公司产能。加快辽宁镁质耐火材料的建设将进一步发挥辽宁中兴、金宏的协同效应和综合优势。公司发展面临战略机遇期，有望实现“二次腾飞”。
盈利预测和投资评级
我们预计公司2014年收入18.54亿元，同比增加25.25%，归属于母公司的净利润2.55亿元，同比增加48.01%，基本每股收益0.43元。维持“增持”评级。
立讯精密：产业整合显实力，增长进入快车道
类别：公司研究机构：万联证券有限责任公司研究员：王日期：2014-04-23
事件：2014年4月21日，立讯精密发布2014年一季度业绩报告，报告期内，公司收入继续保持较快增长，实现营业收入13.56亿元，较上年同期增长73.2%。实现归属母公司所有者的净利润9022.15万元，较上年同期增长了98.76%。同时公司预计2014年上半年净利润较去年同期增长70%~100%。
投资要点：
业绩快速增长，盈利能力强：公司一季度营收大幅增长73%，同时销售费用和管理费用只增长了53%和57%，期间费用率被控制在14.5%的水平，较去年同期的19.5%下降了4个百分点，我们预计伴随着公司业务爬坡期进入后程，毛利提升的趋势在二季度仍将延续。
连接器应用广泛，受益移动智能终端市场的快速成长：
(1)智能手机市场未来将保持稳步增长。根据IDC的统计，2013年全球智能手机出货量10.042亿部，较2012年增长38.4%。预计到2017年，全球智能手机的出货量将保持18.4%的年复合增长率，出货量将达到16亿部。全球手机的大规模应用为连接器提供了一个稳定的下游市场。平板电脑也保持了快速增长的态势。
(2)可穿戴市场未来发展空间巨大。根据ResearchandMarkets报告，2012年全球可穿戴技术市场的收入为27亿美元，到2018年市场规模将达到83亿美元，未来5年的年复合增长率预计高达17.71%。可穿戴设备产业将带动连接器需求的增长。
(3)汽车电子市场蓬勃发展。据CSM预测，2014年全球汽车产量将达到8828万辆，2016年将达到9300万辆，汽车市场规模巨大。汽车电子产品在单台汽车中的价值占比也在不断提升。连接器作为汽车的应用主要集中在发动机管理系统、安全系统、娱乐等系统的重要组件，将充分受益产业发展。此外，随着消费者对车载娱乐系统需求的不断增加，车载娱乐系统连接器已经成为汽车用连接器的一个重要发展方向。
(4)智能家居市场也是尚待开发的蓝海。中国有1亿多潜在智能家居的消费客户，至少有1,000亿元的潜在市场规模。而连接器产品作为互联的重要部件，在智能家居集中终端控制系统和语音控制系统都将有重要的应用前景。
大客户战略驱动公司成长：公司深耕大客户的战略已经成效，来自苹果的业务占比已经大幅提升，未来两年来自苹果订单的增长仍将是公司业绩高增长的主要动力。我们看好苹果下一代产品，特别是智能手机和智能手表产品的需求状况，较5代产品销量会有大幅提升。
产业整合能力彰显：公司此前公布增发股份募集20.3亿资金用于4个项目：(1)6.0亿元收购昆山联滔40%少数股东股权，发力苹果业务；(2)5.14亿增资昆山联滔用于智能终端连接组件生产线的扩产，也为苹果零部件扩产打下基础；(3)5.6亿增资珠海双赢进行FPC升级扩产。(4)5.1亿增资苏州丰岛项目，相关产品可用于可穿戴设备和智能家居领域。公司一系列的产业整合，不仅在收购标的估值上彰显了议价能力，而且所进军的领域也代表了电子行业下一轮浪潮的潜在爆发点，我们认为公司的当下布局将会后续的发展奠定基础。
盈利预测与投资：公司作为连接器制造领域的龙头企业，在未来智能终端市场、智能家居和汽车电子市场持续增长的背景下，我们也持续看好公司相关业务的发展，预计公司2014-2015年EPS分别是1.06元、1.55元，分别增长70%、46%。目前股价对应的PE为38、26倍。给予“增持”评级。
风险提示：
(1)宏观经济下滑风险，项目进度不达预期的风险；
(2)以无线充电为代表的全新技术革新可能带来的替代风险；
(3)苹果产品创新力度不达预期的风险；
(4)智能家居和智能穿戴市场扩展不及预期的风险等。
梦洁家纺：费用控制效果，股权激励条件有望继续达成
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：李婕，唐爽爽日期：2014-04-23
低基数、费用得到控制促业绩恢复性增长
13年公司实现营业收入14.23亿元，同比增18.55%，归母净利润0.99亿元，同比增71%，EPS0.65元，略超市场预期，10派5元转增10股。扣非净利同比增61.05%，低于净利增速主要由于转让南通子公司股权获得投资收益(826万元)以及补助(355万元)。净利增速大于收入主要受益于费用控制。
13Q4收入(4.9亿)增25%、净利(4837万)增314.4%。13Q1-Q3收入分别增23.6%、10.0%、12.4%，净利分别增9.0%、降3.5%、增1085.3%。我们分析，收入同比增长一方面受12年低基数影响(12Q4由于取消大促收入-10%)，另一方面则包含了网购收入的快速增长(双十一收入5000万，12 年为3600万).13Q4净利润同比大幅增加源自销售费用率大幅降低(-11.6PCT)及低基数(12Q4净利润-75.30%).
外延扩张有所放缓，次新店、促销及电商贡献收入增长
(1)2013年，公司各品牌新增销售终端170家(总店数2892家，其中直营580家、加盟2312家)，外延店铺增速为6.2%(12年为12%，有所放缓，估计直营店增9%、加盟店增5%)，同店增长11.6%。公司曾于11年大幅开店400多家，但终端低迷使得这些次新店成熟较慢，收入低于预期而费用刚性，对公司收入和业绩增长均影响较大，经历了2年多培育期， 目前次新店开始贡献收入。