12月批发环比+23.66%，智己持续上量。1）分品牌来看，自主品牌表现好于合资品牌。上汽乘用车批发同环比表现最佳，智己LS612月实现销售9878台，推动智己汽车12月销售破万大关，达10,412辆，环比+19.64%；上汽大众12月销售新能源车首次突破2万辆；上汽通用12月批发同环比均上升，其中新能源销售同比+312%；上汽通用五菱批发环比持续恢复，五菱缤果连续两个月销量突破3万辆。2）分能源类型来看，集团层面新能源车销售21.9万辆，创历史新高。集团层面12月新能源车产批分别为21.67/21.94万辆，同比分别+57.33%/+53.16%，环比分别+44.08%/+45.59%。12月新能源批发渗透率为34.44%，同环比分别+7.7/+5.2pct。1-12月份上汽集团共销售新能源车112.3万辆，同比+4.6%；3）分国内外市场来看，上汽集团12月出口14.13万辆，同环比分别+5.34%/+19.95%。1-12月份上汽集团共出口120.8万辆，同比+18.8%；其中自主品牌销量占比近92%，新能源车销量占比近24%。

　　12月上汽集团整体去库。12月上汽集团企业当月库存-28,694辆（较11月），上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别19,416、+14,803、-14,089、-5473辆（较11月）。

　　盈利预测与投资评级：公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局，智己推动自主品牌高端化，同时公司出口表现持续亮眼。我们维持公司2023-2025年归母净利润预期为134.2/166.2/227.1亿元，对应EPS为1.15/1.42/1.94元，对应PE为11/9/7倍，维持公司“买入”评级。

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