美联储谈美国经济挑战：生产率低迷已接近二战以来最低(2)

　　这一趋势在美国比在其他发达经济体要更为严重。20世纪90年代，与其他国家相比，美国的女性劳动参与率相当高。但是现在这一数值上，美国仅高于意大利，低于、法国和西班牙。

　　黄金年龄劳动参与率下降的原因目前没有共识。虽然全球化和自动化会影响国内的生产率和增长，导致没有大学学位和制造业工人失业。但是除此之外，近几十年来残障人士人数增加，阿片样物质（成瘾性药物）泛滥有可能导致黄金年龄雇员数下降。由于美国的这个数值比其他国家都大，应该是有一些美国独有的原因起到了主要作用。正如我前面说的，一个强劲的经济体可能持续将这个年龄段的人群带回劳动力市场，也可以减少离开劳动力市场的人数。研究表明结构性措施是有利于提升这个年龄群体的劳动力参与率的，例如提升教育水平，反对成瘾性药物等。

　　总而言之，这些影响长期增长的因素仍在持续，尤其是劳动力市场增长缓慢。其他的数值则很难预测，例如生产力。我们可以采取措施提升劳动参与率，并且保持生产率的持续增长。美联储并没有做到这一点的政策工具，包括提升教育和工作技能方面的投资、工商业投资与基础设施投资等等。

　　金融危机之后，FOMC在提升就业，防止通胀下降方面做出了努力。随着经济持续复苏，减少货币政策的支持也是合适的。如果等到通胀和就业达到我们的目标之后再收紧，有可能使通胀过热。基于这个理由，货币政策如果突然收紧，有可能刺激到经济，甚至引发衰退。

　　所以，为了支撑经济持续扩张FOMC采取渐进径减少货币政策的支持。我们2015年12月开始加息，从那以来，经济持续扩张，但是通胀仍然很低迷，委员会也持续在加息。委员会保持耐心，也会减少无法预期的情况的风险，防止经济再度衰退到需要联邦基金利率再次回到零（虽然它仍是有效的），因此我们将主动缩紧宽松的货币政策。

　　再次，去年10月FOMC开始渐进地缩减资产负债表，减少我们的债券持有也是将货币政策保持中性的另一种方式。缩表的紧张稳步展开，有望进一步紧缩金融。在接下来的几年中，我们的资产负债表将显著缩减。

　　我们上个月的会议上，FOMC投票决定将联邦基金利率提升至了1.50%-1.75%。这也是表明我们紧缩政策的有一举动。FOMC的渐进紧缩径有助于经济体更为强劲。

　　接下来的几年间，我们将持续以2%为通胀目标，以及维持强劲的劳动力市场以支撑经济扩张。正如我说的，我与我的FOMC同事认为，经济会持续强劲，渐进加息是达到这些目标的最佳径。如果加息太慢，则有可能面临需要突然紧缩的窘境，这对经济扩张是有害的。而加息太快也会导致通胀长期低于2%的目标。我们的渐进加息策略正在于平衡这两个风险。

　　当然，我们对于合适的货币政策的观点在接下来的几个月甚至几年间都将根据经济数据和展望而调整。我们主要目标仍会不变：增加更多的就业和稳定通胀水平。关键字 :我要反馈新浪新闻号