金融市场 “最拥挤交易”或是一触即发的“桶”？

　　最近几年，资金大举涌向收益更高的长期债券，催生了金融市场上“最拥挤”的交易(指参与人数最多的交易)之一。但分析师称，这一领域可能是一触即发的“桶”。

　　(图片来源：sharpspixley、FX168财经网)

　　期望在央行零利率政策下获得回报的投资者纷纷把资金投向了期限为10年，甚至更长的债券，今年全球此类债券增加7330亿美元，创下历史新高。

　　(图片来源：彭博、FX168财经网)

　　彭博和美国银行(BAnkofAmeriCACorp.)汇总的数据显示，自2009年以来，此类投资增长了逾一倍至6万亿美元左右。

　　管理资产总规模超过1万亿美元的基金公司如今表示，尽管较长期债券2016年多数时经济间表现出众，但持有这类债券的理由正在站不住脚。

　　越来越多的显示，通胀开始升温，与此同时部分央行暗示提高长期利率可能是提振经济增长的关键所在。

　　这一点令人感到相当不安，因为久期这一债市关键指标已经达到了历史高点，这个指标越高，利率上升时的损失越大。

　　EatonVanceCorp.驻货币基金经理KathleenGaffney说道：“利率正自非常低的水平攀升，这意味着债券价格有很大的下行空间，上行空间非常有限。如果不知道如何把握利率上升时机，我肯定不知道，而你就只是想一走了事。”

　　Gaffney管理着今年表现最好的美国总债券基金，并且已经缩短所持债券的久期并提高了现金头寸。

　　正是由于其较长的久期，最长期债券了债券市场上长达几十年的牛市。

　　自进入以来，投资30年期国债的年化回报达到7.8%，而标普500指数则为4.3%。

　　然而，债市的美好局面正在：美国长期债券恐创下2015年6月以来最差单月表现，本月迄今损失达到3.7%。

　　全球主权债市场的久期处于或者接近史无前例的高位。2016年美国银行的全球国债指数的有效久期已经触及历史最高的8.23，1997年开始统计时为5%。

　　根据彭博巴克莱(BloombergBarclay)主权债指数：利率每上升一个百分点，则全齐投资者将2.1万亿美元亏损。

　　收益率出现如此大的升幅并不一定是罕见事件。在过去40年中，基准美国10年期国债收益率有十次的年升幅达到这种程度。