Time:2015-06-19 09:52

国泰君安国际:维持如家酒店中性投资评级

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  公司已经收到一个股东集团提出的以现金100%私有化收购要约,私有化收购要约对公司每一份美国存托凭证的出价是32.81美元,相比收购要约公布之前的20个交易日的平均值有约 20.0%的溢价。公司组织了一个委员会来分析是否接受此要约。

  给如家酒店出的20.0%溢价低于七天连锁酒店(原代码SVN US)原来在2012年收到的私有化收购34.3%溢价。最后,收到私有化收购要约9个月之后,七天连锁酒店按照35.4%溢价私有化。

  我们上调目标价从28.50美元至33.00美元并且维持“中性”投资评级。我们认为公司很可能能得到更高的收购价格。假设公司能按照七天连锁酒店得到的35.4%溢价,那如家酒店收购价格为37.76美元。不过,公司不一定将接受此收购要约,而收购要约没有约束力,所以收购不一定会实现。考虑到这两个因素,我们把新目标价定在比私有化收购要约的出价高一点,也对我们DCF得出的33.03美元每股估值有0.1%折让。我们的目标价格有5.3%上升的空间。

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