港股中国南车及中国北车周三分别急升32.3%及45.1%。点击查看大图
中国南车(1766， $10.44)及中国北车(6199， $11.12)周三分别急升32.3%及45.1%。评论： 两间公司停牌接近两个月后，周二晚公布合并计划，股价周三随即急升。两间公司由2014年10月27日至2014年12月30日期间停牌，寻求审批合并计划。两间公司停牌期间，铁基建股平均升50%，而这些股份周三则下跌0.8%至2.3%。本行相信两间铁设备股股价急升主要是追回停牌期间同业之表现。展望将来，若本行的判断正确，因应表现落后而追入的上升空间已不大。股价进一步上升的空间来自合并所产生的协同效应，而这些好处需要时间发挥。
回望整份合并计划，中国南车将全面收购中国北车，每股中国北车股份可换1.1股中国南车股份。中国北车将退巿，而新合并的公司将改名成中国中车，中国中车将持有中国南车及中国北车所有资产，承担所有负债、合约及责任，接收所有营业资格、员工及权益。是次交易看来较利好南车股东，南车仅占2014年预测合并盈利的48.4%，唯南车股东将占合并后中国中车的50.58%股权。在是次合并前，本行买入中国南车及中国北车，当时的目标价分别是7.60元及8.60元。然而，两间公司经过后周三急升后，估值已偏贵。中国南车现价相当于21.0倍2014年巿盈率，每股盈利增长34%，而中国北车现价相当于18.4倍2014年巿盈率，每股盈利增长14%，以巿盈率计，两间公司的估值创四年高位。本行将中国北车(6199)及中国南车(1766)降至持有评级，目标价分别是9.05元及9.95元，相当于18.1倍2014年巿盈率及20倍2014年巿盈率。
(责任编辑：DF136)
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