【研究报告内容摘要】
报告要点
昨日全线上涨
昨日,A股各指数皆出现大幅上涨。上证综指上涨2.16%,至2051.75点,交易量也有所提升。其他指数也都出现了不小的涨幅,深证成指上涨2.99%,至7820.45点;中小板指上涨2.29%,至4985.27点;创业板指数收于1431.74点,涨幅也达到了1.75%。因此,国内股市呈现出了全线上涨的态势。
近两日的上涨,主要源于央行逆回购流动性对于市场预期的改善。
一季度暂无新低之虞
股权分置以来的历次历史新低,总是与基本面、流动性或者远期预期的历史低位相关。然而,这三个层面目前都还没有企及真正的历史低位,因此一季度暂无新低之虞。
全局性反弹概率较低
要出现全局性反弹就需要周期股的配合。然而,今年年初几乎完全没有“复苏预期”,周期类行业缺乏炒作的动力。昨日表现抢眼的房地产行业也有自身的风险,明年刚需将小于供给,而流动性紧张的局势下,投资性需求也难以补充缺口。所以以房地产为首的周期类行业,难以形成充足的反弹动力。
不排除结构性反弹可能
如果央行逆回购能够充分对冲节前的流动性紧张,那么一季度末以前,流动性将会是相对宽松的状态。博弈空间仍然是存在的,只是周期类行业的机会仍然有限,更有可能的是结构性的机会。
配置:风格概率偏低
去年的年初行情,主要围绕先周期行业展开,包括银行、汽车、航空等标志性的先周期行业都受到了追捧。然而我们认为这论年初行情恐怕很难由上述行业带动。从目前来看,支持1月份复苏的理由很难寻觅。首先汇丰PMI预览值较11月实际值低。工业增加值的数据验证了PMI的走势。此外,当前市场上也鲜有人再提及补库存,因此这次博弈很难与复苏产生瓜葛。
配置上,仍然回避周期类行业,虽然可能改善长期预期,但是短中期的经济基本面都找不到支持中上业的原因;一季度广义流动性相对宽裕,成长股的乐观情绪仍在,值得关注。总体来说,我们目前的配置组合为:稳定增长类(医药+消费品+环保+信息)45%+景气度加速(LED+光伏+军工)10%+政策类(高铁+国企+城镇化)10%+低估值及个股(15%)组合。阅读附件全文请下载：长江证券--1月22日市场波动点评:任尔东西南北风请登录/快速注册查看附件详情
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