华住酒店(HTHTUS)的2014年3季度EBITDA高于我们预期9.5%。EBITDA同比增长20.1%至人民币(6.1391,0.0000,0.00%)3.480亿元，每股ADS摊薄盈利同比增长17.9%至人民币2.36元。每股ADS摊薄盈利高于彭博预期2.5%，高于我们的预期12.7%。净收入同比增长21.0%，在管理层范围的中点。经营利润率比较稳定，同比提升0.4个百分点。管理层下调2014年收入增长范围从20%-23%至19.0%-19.6%。第4季度淡季开始，而且公司预期由于比较弱的商业旅游需求今年的季节性影响会比往年更大。由于新数字化战略导致比较高的经营费用对收入比例但是2016年比较高的平均每间可供出租客房收入，我们分别调整2014年至2016年EBITDA预测-1.6%、-3.0%和2.2%。我们分别预期2014年至2016年EBITDA为人民币10.22亿元、人民币11.72亿元和人民币14.01亿元，相当于20.1%的复合年增长率。由于比较低的盈利预期以及行业比较低的估值，下调目标价从27.60美元至24.00美元并且下调投资评级至“中性”。新浪声明：新浪网此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或其描述。文章内容仅供参考，不构成投资。投资者据此操作，风险自担。
责任编辑：田佳丽
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