1）公司是今年光大中小市值团队独家推荐的品种，我们在4 月11 日的报告（《受益京津冀一体化的肉牛养殖、餐饮一体化公司》）中了公司具有典型的“大集团，小公司”特征。集团公司拥有大量优质资产，2012年整个集团利润已经超过20 亿元。福成五丰作为控股股东家族唯一上市公司或将成为整合集团资产的平台。本次交易后，实际控制人持有上市公司股权比例由39.69%进一步提升至60.92%。
2）宝塔陵园主营包括墓位和骨灰格位的销售、殡葬服务以及墓位管理。陵园总规划面积765.25 亩，规划墓穴12.5 万个，已建成墓穴1.81 万个、骨灰格位4.51 万个。宝塔陵园注入上市公司以后，福成五丰成为目前A 股市场唯一的殡葬业标的公司。
3）本次交易福成投资承诺宝塔陵园2014-2018 年归属母公司净利润不低于0.55 亿元、0.85 亿元、1.02 亿元、1.22 亿元、1.47 亿元。宝塔陵园按照2015 年承诺利润对应估值17.65 倍。考虑长达5 年的业绩承诺以及稀缺的殡葬业资产，我们认为本次收购估值合理。
短期来看，集团资产注入或将立即成为股价脉冲式上涨的催化剂。站在长期视角下，我们强烈看好公司长期投资价值。一方面，原有养殖业务与福成肥牛逐渐融合，成为公司利润稳定增长的动力；另一方面，宝塔陵园的注入预示着公司或将迎来多元化经营的时代，未来增长可期。