远东发展 (35.HK)
远东发展公布FY14 业绩，同比增长1.2%至9.14 亿港元，但较我们预期低14%，主要由于酒店业务的贡献跌幅大于预期。另一方面，物业盈利大幅飙升3.8 倍，其中上海锦秋花园 (Shanghai Royal Crest I)的利润率表现理想。公司将继续扩大土地库存，并计划于FY15 推出5 个新项目。我们把FY15/16 的盈利预期下调14%/16%，以反映两个项目延期的影响。然而，我们相信公司将继续推出地产项目，市场仍未完全了解未来公司的盈利基础逾10 亿港元，目前股价较资产净值折让68.9%，相当于FY15/16 的5.2 倍/4.7 倍市盈率及5.8%/6.5%的收益率，估值吸引。维持「买入」评级。
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