巨腾国际
巨腾国际(3336)在业绩发布会中表示今年只有两个新增的智能手机客户，此消息或令部分投资者失望。然而，公司在2013年的年度业绩充分表现出公司产品结构提升及毛利率扩充的故事仍然动听。本行相信股价最近的调整反而为投资者提供买入的良机。
回顾2013年业绩，公司的盈利按年升25%至7.62亿元，优于市场预期。在2013年下半年，营业额按年升1.4%或较上半年升15%，因笔记本电脑的需求面对平板电脑及智能手机的激烈竞争而持续不振。然而产品结构提升及毛利率上升成为巨腾主要的盈利增长动力，来自非塑胶外壳的销售比重由上半年的25%增加至下半年的35%，而来自非笔记本电脑的销售比重亦由上半年的20%增加至下半年的30%。
产品多元化提升毛利率
公司产品多元化令其毛利率由2012年下半年的16.6%及2013年上半年的18.4%提升至下半年的21.8%，而2013年全年的毛利率亦因此而改善至20.2%，较市场原先估计高出1.3个百分点，而下半年的盈利亦因此按年升41%及较上半年大升93%至5.02亿元。
管理层估计2014年的营业额增长只介乎于持平及中单位数之间，因笔记本电脑的需求疲弱仍将令营业额受压。然而毛利率的提升将可望继续，因公司从主力生产低毛利率笔记本电脑塑胶外壳（约为10%至12%毛利率）逐渐转至生产更多毛利率较高的产品（金属外壳及复合材料外壳的毛利率为30%至35%；而平板电脑塑胶外壳的毛利率亦有15%至20%）。
由于越来越多电脑生产商采用较薄及轻的质料（主要为金属及复合材料）作为其新的超轻薄笔电（ultrabook）及可变型笔电（convertible notebook）旗舰产品以及商用笔记本电脑的主要外壳材料，这趋势对巨腾有利。同时间，巨腾虽然是平板电脑及智能手机外壳的新进入者，但本行认为由于平板电脑生产商在2014年将引进更多新型号，而Moto X下一代及新智能手机客户的产品将有望在第3季推出，此两个产品在2014年将可占巨腾收入比重逾20%。由于公司持续增加于平板电脑及智能手机的巿场份额，本行相信公司的估值重估将可继续。
基于假设2014年营业额增长3%及毛利率达21.6%，本行估计巨腾2014年的每股盈利将按年增加17%至0.775元。现价相当于7.5倍2014年市盈率，本行认为由于公司的产品结构持续改善，估值并不昂贵。本行重申买入评级，6个月目标价为6.98元，相当于9.0倍2014年市盈率。